Прибыль страховщиков побила рекорд, но не за счет страхования

Российский рынок страхования завершил 2025 год с рекордным финансовым результатом: чистая прибыль достигла 502,3 млрд рублей. Однако за впечатляющей цифрой скрывается важная тенденция: ключевой вклад в рост внесли инвестиции и финансовые операции, тогда как результат непосредственно от страховых услуг сократился.

Рекордная прибыль при ослаблении страхового результата

Согласно исследованию НКР от 3 августа 2026 года, подготовленному по годовой бухгалтерской отчетности страховщиков по отраслевым стандартам (ОСБУ), чистая прибыль российских страховщиков за 2025 год составила 502,3 млрд рублей — максимум для рынка. Относительно пересчитанного по МСФО 17 результата 2024 года, равного 477,2 млрд рублей, рост достиг 5,2%.

При этом структура прироста оказалась неоднородной. Результат оказания страховых услуг уменьшился на 4,4%, до 413,5 млрд рублей. Одновременно доходы от инвестиционной и финансовой деятельности увеличились на 45,7%: с 224,3 млрд до 326,9 млрд рублей. Иными словами, весь прирост прибыли обеспечила именно вторая составляющая. Для финансового рынка это особенно значимо: страхование все сильнее зависит от того, как размещаются резервы и капитал, а Страхование инвестиций остается одним из инструментов управления сопутствующими рисками.

Активы отрасли росли заметно быстрее, чем итоговый финансовый результат. За год они увеличились на 26,8%, до 6,75 трлн рублей, капитал прибавил 20% и достиг 1,96 трлн рублей. Выручка по страхованию выросла на 5,1%, до 2,2 трлн рублей. На этом фоне рентабельность капитала, или ROE, снизилась с 33% до 27%, хотя абсолютная прибыль страховщиков стала больше.

Дополнительное давление на эффективность оказали расходы. Общие и административные расходы выросли на 14,8%, до 145,2 млрд рублей, то есть почти втрое быстрее страховой выручки. Для клиентов, бизнеса и финансовых организаций, включая банки, это сигнал внимательнее оценивать не только прибыль компаний, но и устойчивость ее источников. В той же логике анализируют кредиты, ипотека и лизинг: важен не только текущий результат, но и способность сохранять его при изменении рыночной конъюнктуры.

Non-life приблизился к порогу технической убыточности

Сегмент страхования иного, чем страхование жизни (non-life), по-прежнему формирует основную часть прибыли отрасли. Его результат составил 276,6 млрд рублей, или 55% рынка. Но именно в этом направлении ухудшение стало наиболее заметным: прибыль сегмента снизилась на 9,5%.

Результат оказания страховых услуг в non-life сократился на 18%, до 202,6 млрд рублей. Комбинированный коэффициент убыточности (ККУ) поднялся с 93,6% до 98%. До отметки, после которой страховая выручка уже не покрывает убытки и связанные с ними расходы, остается около 2 п. п. Снижение технического результата компенсировал инвестиционно-финансовый доход сегмента: он достиг 236,1 млрд рублей, увеличившись на 16,9%.

НКР обращает внимание, что после перехода на МСФО 17 состав ККУ требует раскрытия методики. Вместе с тем экономическое содержание показателя не меняется: граница в 100% означает, что страхование перестает приносить техническую прибыль. При высокой ключевой ставке инвестиции способны частично сглаживать этот эффект, но в период снижения доходности такая поддержка ослабевает.

ККУ: сильный разброс между компаниями

Показатели ККУ существенно различаются в зависимости от масштаба портфеля. У 13 компаний коэффициент ниже 80%, при этом их совокупная страховая выручка равна 290,8 млрд рублей. У 12 компаний ККУ превышает 120%, но суммарная выручка этой группы составляет около 8,9 млрд рублей. Наиболее негативные значения характерны преимущественно для небольших портфелей, где даже один крупный убыток способен резко изменить коэффициент.

Для рынка это означает, что сравнивать страхование, банки и другие финансовые институты только по общим цифрам некорректно. Важны диверсификация, объем резервов, качество тарифов и соотношение рисков с доходностью активов. Такой подход актуален для корпоративных финансов, когда бизнес использует кредиты, лизинг или ипотека для развития и планирует защиту ключевых обязательств.

Дивиденды росли там, где прибыль снижалась

Совокупный объем выплат акционерам увеличился на 23% — со 175,6 млрд до 215,9 млрд рублей. Коэффициент выплаты дивидендов, или payout ratio, по отрасли вырос с 36,8% до 43%.

Наиболее контрастная ситуация сложилась в non-life. При снижении прибыли на 9,5% дивиденды в сегменте выросли на 40,9%, до 163,3 млрд рублей. Payout ratio поднялся с 37,9% до 59%. В страховании жизни динамика была обратной: прибыль увеличилась на 41,7%, до 148,5 млрд рублей, а дивиденды сократились на 7,3%, до 46,9 млрд рублей. В результате payout ratio снизился с 48,3% до 31,6%.

Перестрахование дивиденды не выплачивало, направив средства на укрепление баланса: капитал сегмента вырос на 84%, до 214,9 млрд рублей. В ОМС payout ratio сократился со 100,8% до 65,1%. Для частных клиентов, которые рассматривают Личное страхование жизни и здоровья, эта тенденция показывает различие бизнес-моделей: приоритетом может быть как распределение прибыли, так и накопление капитала для будущих обязательств.

Лидеры прибыли и выплат расходятся

Ренкинги по чистой прибыли и дивидендам все меньше совпадают. «Сбербанк страхование жизни» с 70,6 млрд рублей заняла первое место по прибыли, однако направила акционерам 4,2 млрд, или 5,9% результата. «АльфаСтрахование» при прибыли 35,7 млрд выплатило 1,5 млрд рублей (4,2%).

Противоположную картину демонстрируют «Т-Страхование» — 44,3 млрд рублей выплат при прибыли 28,7 млрд, что соответствует payout ratio 154,4%, — и «Совкомбанк страхование жизни» — 28 млрд при 23,6 млрд (118,6%). Наибольший коэффициент у «Дефанс страхования»: 222% при дивидендах 1,5 млрд и прибыли 0,7 млрд рублей. НКР подчеркивает: выплаты выше 100% сами по себе не говорят об автоматическом ухудшении финансового положения, поскольку источником может выступать нераспределенная прибыль прошлых лет.

Прогноз на 2026 год сокращен вдвое

22 июля 2025 года НКР прогнозировало, что прибыль отрасли за 2025 год превысит 600 млрд рублей. Значимую долю ожидаемого роста агентство связывало с переходом на МСФО 17: по его расчетам, новый стандарт мог добавить до 20%. Фактический итог оказался почти на 100 млрд рублей ниже прогноза.

Пересчет прибыли рынка за 2024 год по новой базе показал рост на 3,2%: 477,2 млрд рублей против 462,5 млрд по МСФО 4. При этом сравнение имеет ограничения. Предыдущая оценка основывалась на выборке компаний с рейтингами НКР и данных за первое полугодие 2024 года, тогда как пересчет проведен по рынку в целом.

Новый прогноз агентства предполагает не более 400 млрд рублей чистой прибыли в 2026 году, то есть сокращение как минимум на одну пятую. По словам Евгения Шарапова, управляющего директора группы рейтингов страховых компаний НКР, давление окажут рост ККУ и траектория Банка России на снижение ключевой ставки, из-за которой доходность новых вложений будет постепенно уменьшаться.

Статистика регулятора подтверждает общее направление. По итогам I квартала 2026 года чистая прибыль рынка снизилась на 28,6% год к году, до 109,3 млрд рублей, а ROE — до 23,8%. Однако механически переносить квартальные данные на весь год нельзя: ЦБ и НКР используют разные базы и рассматривают разные периоды.

Лидерство на рынке может меняться быстро

Второе место по прибыли за 2025 год занимает РНПК: 65,2 млрд рублей при ККУ 54,2% и страховой выручке 107,3 млрд. Но 29 июля 2026 года компания сообщила, что резервы и выплаты перестраховщика по терроризму и диверсиям с начала 2026 года превысили 100 млрд рублей и увели компанию в убыток. ROE РНПК за 2025 год — 44,6% — является расчетной оценкой НКР, поскольку компания публикует сведения о прибыли, но не публикует баланс.

Пока ключевая ставка оставалась высокой, инвестиционный доход закрывал разрыв между тарифом, который действительно покрывает риск, и тарифом, сохранявшимся за счет купонной доходности. При ККУ 98% и снижении ставки этот разрыв становится все заметнее. В ближайший период страхование будут оценивать не столько по размеру прибыли, сколько по ее качеству: доле технического результата, устойчивости резервов, расходам и способности работать без чрезмерной опоры на инвестиции.