Рейтинги отражают поддержку от 100-процентного акционера компании, ОАО «Банк ВТБ» («ВТБ», рейтинг «BBB», прогноз «Негативный»), небольшой период ведения деятельности «ВТБ Страхование» и адекватную, но снижающуюся капитализацию. Рейтинги также учитывают сильный на сегодняшний день рост с хорошими перспективами и улучшающуюся прибыльность компании от страховой деятельности. Благоприятное влияние на рейтинги оказывают портфель инвестиций, опытная команда руководства, доступ к сильной сети продаж через второй по величине российский банк и хорошая перестраховочная программа, говорится в сообщении агентства.
Рейтинги сдерживаются конкурентной ситуацией на рынке, агрессивным ростом и целевыми ориентирами прибыльности, установленными материнской структурой, а также отсутствием истории стабильных показателей чистой прибыли, отмечают аналитики.
«Стабильный» прогноз отражает мнение Fitch о том, что компания должна остаться относительно устойчивой в условиях текущих сложностей на российском страховом рынке и волатильности на инвестиционных рынках. Бизнес-портфель «ВТБ Страхования», сфокусированный на добровольном медицинском страховании и автокаско, демонстрирует улучшающуюся прибыльность от страховой деятельности при стабильных коэффициентах убыточности и улучшающихся коэффициентах расходов по мере увеличения масштабов бизнеса.
При подборе активов в составе инвестиционного портфеля компания стремится уйти от риска, что должно обеспечить определенную стабильность ввиду сохраняющейся волатильности на российских инвестиционных рынках. По состоянию на 30 апреля 2009 г. «ВТБ Страхование» имело минимальные вложения в акции и относительно небольшой портфель облигаций (26% от всех инвестиций) приемлемого качества, при 40% облигаций с рейтингами «BB» или ниже. Fitch считает высокую долю (74%) денежных средств и депозитов позитивным моментом с точки зрения кредитного риска. Агентство позитивно рассматривает поддержку, предоставленную на сегодня «ВТБ Страхованию» от банка «ВТБ» в форме взносов капитала в 2006-м и 2008 гг. (соответственно 395,5 млн руб. и 104,5 млн руб.), стратегических рекомендаций на уровне совета директоров, а также операционной поддержки функции риск-менеджмента и инвестиционной функции. В то же время Fitch не считает «ВТБ Страхование» ключевой частью группы «ВТБ» из-за небольших масштабов компании и отсутствия вклада в чистую прибыль.
Достаточность капитала у страховщика, как на регулятивной основе, так и согласно собственным расчетам Fitch, постепенно снижается с 2007 г., когда компания начала деятельность при существующей структуре собственности. Снижение было вызвано сильным увеличением объемов премии при средних совокупных темпах годового роста в 111% в 2007-2008 гг. Fitch ожидает продолжения роста, хотя и медленными темпами, и будет негативно рассматривать какое-либо дальнейшее ухудшение достаточности капитала, обусловленное продолжением роста объемов премий или чистыми убытками.
Поскольку деятельность «ВТБ Страхования» ведется недолгое время, волатильность прибыли является существенной, и у компании пока нет истории стабильной надежной прибыльности, полагает Fitch. «ВТБ Страхование» объявило первый положительный нетто-результат в I квартале 2009 г. в размере 93 млн руб., после того как был аккумулирован совокупный убыток в 175 млн руб. в течение фазы быстрого роста в 2006-2008 гг. Комбинированный коэффициент остается относительно высоким в сравнении с рейтингуемыми Fitch сопоставимыми компаниями (2007 г.: – 99%, 2008 г. – 98%).